2025 年最后一天，賬上植麟著急依然令人震撼。億楊

投資界獲悉，上市月之暗面（Kimi）已完成 5 億美元 C 輪融資，賬上植麟著急且大幅超募——阿里、億楊騰訊、上市王慧文等老股東均追加投資。賬上植麟著急

本輪融資后，億楊月之暗面投后估值躍升至 43 億美元（約合人民幣 300 億元）。上市

今天（12 月 31 日），賬上植麟著急月之暗面創(chuàng)始人、億楊CEO 楊植麟在內(nèi)部信中透露，上市當(dāng)前現(xiàn)金儲(chǔ)備已超過(guò) 100 億元。賬上植麟著急這一資金規(guī)模，億楊幾乎是上市即將 IPO 的智譜與 MiniMax 的兩家之和。

Kimi 創(chuàng)紀(jì)錄

剛剛?cè)谫Y 5 億美元

印象中，這是月之暗面罕見(jiàn)的一次融資官宣。

在此之前，創(chuàng)投圈見(jiàn)證了月之暗面的融資速度，身后集結(jié)紅杉中國(guó)、真格基金、Monolith 礪思資本、今日資本等知名基金以及阿里、美團(tuán)、小紅書(shū)等大廠，估值也是螺旋式上升，早已挺進(jìn) 30 億美元大關(guān)。

今天，楊植麟在內(nèi)部信中確認(rèn)：公司近期完成了 5 億美元 C 輪融資。投資界了解到，此次 C 輪融資中，阿里、騰訊、王慧文等老股東均超額認(rèn)購(gòu)，投后估值達(dá) 43 億美元（約合人民幣 300 億元）。

回首過(guò)去一年，國(guó)產(chǎn)大模型江湖涌動(dòng)，而月之暗面在技術(shù)上的突破留給外界深刻印象——其中，"Kimi K2" 在全球引發(fā)轟動(dòng)，被 Nature 雜志評(píng)價(jià)為 " 另一個(gè) DeepSeek 時(shí)刻 ";Kimi K2 Thinking 則在最核心 benchmark 例如 HLE 上超越 OpenAl 取得 sota ……某種程度上，K2 系列模型是今年中國(guó)科技資產(chǎn)爆發(fā)的又一縮影。

技術(shù)敘事之外，商業(yè)化更受矚目。今年 9 月，月之暗面推出 Agent 功能 OK Computer，可以調(diào)用虛擬電腦中的工具，開(kāi)發(fā)網(wǎng)站、分析數(shù)據(jù)、生成圖片音頻以及制作 PPT 等。這也被視為其商業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵落子。

楊植麟透露，借助 K2 模型的 sota 表現(xiàn)，C 端商業(yè)化指數(shù)增長(zhǎng) 9-11 月，海外和國(guó)內(nèi)付費(fèi)用戶數(shù)平均 MoM 增長(zhǎng)超過(guò) 170%。同時(shí)，K2 Thinking 的發(fā)布也顯著帶動(dòng)了 AP 收入的增加，9-11 月海外 API 收入增長(zhǎng) 4 倍。

這也在一定程度上解釋了在大模型淘汰賽階段，月之暗面仍能在極短時(shí)間內(nèi)完成超募的原因。無(wú)疑，它是當(dāng)下大模型市場(chǎng)少數(shù)的實(shí)力強(qiáng)勁的選手之一。

此外，楊植麟也在內(nèi)部信公布了 2026 年戰(zhàn)略布局：

1.K3 模型通過(guò)技術(shù)改進(jìn)和進(jìn)一步 scaling，提升等效 FLOPs 至少一個(gè)數(shù)量級(jí)，在預(yù)訓(xùn)練水平上追平世界前沿模型；

2. 垂直整合模型訓(xùn)練和 agent 產(chǎn)品 taste。讓 K3 成為更 " 與眾不同 " 的模型，讓用戶體驗(yàn)到全新的，其他模型沒(méi)有定義過(guò)的能力；

3. 產(chǎn)品和商業(yè)化上聚焦 agent，不以絕對(duì)用戶數(shù)量為目標(biāo)，持續(xù)追求智能上限，創(chuàng)造更大的生產(chǎn)力價(jià)值，營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)；

當(dāng)中，C 輪融資部分資金也將用于 2026 年的激勵(lì)計(jì)劃和期權(quán)回購(gòu)計(jì)劃。這個(gè)團(tuán)隊(duì)目標(biāo)浮現(xiàn)——超越 Anthropic 等前沿公司，成為世界領(lǐng)先的 AGI 公司。

上市潮來(lái)了

" 我們短期不著急上市 "

國(guó)產(chǎn)大模型上市潮，正撲面而來(lái)。

先是智譜 AI。根據(jù)港交所，北京智譜華章科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng) " 智譜 "）已經(jīng)開(kāi)始招股，計(jì)劃于 2026 年 1 月 8 日正式掛牌，有望成為開(kāi)年港股最大 IPO，亦是 " 全球大模型第一股 "。

幾乎同一時(shí)間窗口，來(lái)自上海的 MiniMax 也啟動(dòng)了港交所招股，并將晚于智譜一天，即 1 月 9 日登陸港股。

兩家公司無(wú)一例外，都曾在一級(jí)市場(chǎng)掀起融資狂潮，身后集結(jié)了長(zhǎng)長(zhǎng)的投資人名單。智譜在 IPO 前完成了 8 輪融資，累計(jì)規(guī)模超 83 億元人民幣；MiniMax 自成立至今，融資額也約達(dá) 100 億元。

爭(zhēng)相卡位 IPO 背后，一場(chǎng)關(guān)乎 " 上岸 " 的無(wú)聲戰(zhàn)役，硝煙味越來(lái)越濃。

強(qiáng)烈的氛圍之下，關(guān)于月之暗面的上市討論逐漸升溫。顯然，在 IPO 上市這件事情上，月之暗面更為從容。

這首先源于公司雄厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備——月之暗面當(dāng)前現(xiàn)金持有量超過(guò) 100 億元。作為對(duì)比，智譜截至 2025 年 6 月末賬上現(xiàn)金為 25.5 億元；MiniMax 目前持有的現(xiàn)金及理財(cái)約為 10.5 億美元（約合 73 億元人民幣）。換言之，月之暗面一家的儲(chǔ)備，近乎等同于前兩者之和。

其次，月之暗面最新一輪融資也再次印證——一級(jí)市場(chǎng)依然愿意為其開(kāi)出大額支票。正如楊植麟在內(nèi)部信中所言：" 相比于二級(jí)市場(chǎng)，我們判斷還可以從一級(jí)市場(chǎng)募集更大量資金。"

可能很多人不知道，同樣是融資，月之暗面的 B/C 輪融資金額，其實(shí)已經(jīng)超過(guò)絕大部分 IPO 募資及上市公司的定向增發(fā)。

" 所以我們短期不著急上市。" 楊植麟明確表示，未來(lái)月之暗面將把上市作為手段，來(lái)加速 AGI 的戰(zhàn)略進(jìn)程。

這是一個(gè)喧囂的時(shí)代，當(dāng)一部分選手向左，奔赴二級(jí)市場(chǎng)；也有人選擇向右，持幣蓄力，擇時(shí)而動(dòng)。

附：楊植麟內(nèi)部信