百度正式啟動(dòng)旗下 AI 芯片子公司昆侖芯的百度報(bào)道百度港股上市進(jìn)程。

1 月 2 日百度港交所公告，官宣股I高盛股權(quán)昆侖芯已于 1 月 1 日透過其聯(lián)席保薦人以保密形式，昆侖向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)表格，芯港申請(qǐng)?jiān)谥靼迳鲜屑百I賣。稱出產(chǎn)前

公告表示香港聯(lián)交所已確認(rèn)百度可進(jìn)行建議分拆。貨量昆侖芯上市完成后，排國(guó)仍將是值億百度的附屬公司。具體細(xì)節(jié)尚未確定，美元包括全球發(fā)售的百度報(bào)道百度規(guī)模與結(jié)構(gòu)、百度持股比例的官宣股I高盛股權(quán)減少幅度等。

不過公告強(qiáng)調(diào)分拆仍需獲得香港聯(lián)交所上市委員會(huì)批準(zhǔn)、昆侖在中國(guó)證監(jiān)會(huì)完成備案，芯港以及百度和昆侖芯作出最終決定。稱出產(chǎn)前

昆侖芯目前為百度非全資附屬公司，貨量定位為行業(yè)領(lǐng)先的 AI 計(jì)算芯片及相關(guān)集成軟硬件系統(tǒng)供應(yīng)商。這標(biāo)志著繼摩爾線程和沐曦股份登陸科創(chuàng)板后，又一家國(guó)產(chǎn) AI 芯片企業(yè)沖刺上市。

華爾街見聞此前提及，高盛在 12 月研報(bào)中指出，參考同類公司估值，百度所持昆侖芯 59% 股權(quán)的價(jià)值區(qū)間為 30 億至 110 億美元。麥格理證券估算這一股權(quán)價(jià)值約 165 億美元，占其給予百度目標(biāo)估值的 30%。

分拆方案落地，完成后仍為百度附屬公司

百度在公告中闡述了分拆的三大理由。

首先，分拆可更全面反映昆侖芯基于自身優(yōu)勢(shì)的價(jià)值，并提升其營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)透明度，令投資者能清晰區(qū)分昆侖芯與保留集團(tuán)，獨(dú)立評(píng)估及衡量昆侖芯的表現(xiàn)及潛力。

其次，昆侖芯的業(yè)務(wù)將吸引專注于通用 AI 計(jì)算芯片及相關(guān)軟硬件系統(tǒng)業(yè)務(wù)的投資者群體，有別于保留集團(tuán)相對(duì)較為多元化的業(yè)務(wù)模式。

第三，分拆將提升昆侖芯在客戶、供應(yīng)商及潛在戰(zhàn)略合作伙伴中的形象，提高其協(xié)商及爭(zhēng)取更多業(yè)務(wù)的地位。分拆還將使昆侖芯能在未來有需要時(shí)直接且獨(dú)立地進(jìn)入股權(quán)及債務(wù)資本市場(chǎng)，令保留集團(tuán)能更有效地配置財(cái)務(wù)資源。

業(yè)績(jī)規(guī)模躋身國(guó)產(chǎn)前列，2024 年出貨量居第二

作為股東的百度大規(guī)模集群部署為昆侖芯提供了關(guān)鍵支持，同時(shí)昆侖芯在外部訂單的拓展上也取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

根據(jù)昆侖芯披露的數(shù)據(jù)，昆侖芯完成了在互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源電力、電信運(yùn)營(yíng)商等關(guān)鍵行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；渴穑壳耙崖涞?3.2 萬卡國(guó)產(chǎn)算力集群。

昆侖芯還中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)近 10 億元的服務(wù)器采購(gòu)訂單，招商銀行也是其大客戶之一。

據(jù)騰訊科技報(bào)道，有調(diào)研紀(jì)要此前稱昆侖芯 2025 年全年?duì)I收預(yù)計(jì)在 50 億元人民幣左右，較 2024 年的 20 億元大幅增長(zhǎng)。

作為對(duì)比，國(guó)產(chǎn) AI 芯片頭部廠商寒武紀(jì) 2025 年上半年?duì)I收 28.81 億元，全年預(yù)計(jì) 50-70 億元。新上市的摩爾線程和沐曦的 2025 年全年?duì)I收分別為 12.18 億元至 14.98 億元，以及 15.0 億元至 19.8 億元。

但該報(bào)道引述從行業(yè)獲取的數(shù)據(jù)稱，全年最終營(yíng)收可能低于這一預(yù)期，不過仍遠(yuǎn)超 2024 年的 20 億元。報(bào)道援引一位接近昆侖芯的知情人士透露：

體量排在國(guó)產(chǎn)前三應(yīng)該不是問題。

IDC 數(shù)據(jù)顯示，2024 年昆侖芯的出貨量排行業(yè)第二名。

華爾街看好芯片戰(zhàn)略，估值邏輯轉(zhuǎn)向硬科技

華爾街投行正調(diào)高百度估值。

Arete Research Asia 分析師 Shawn Yang 認(rèn)為，包括芯片和自動(dòng)駕駛在內(nèi)的非廣告業(yè)務(wù)，有望成為決定百度估值水平的主導(dǎo)因素。

麥格理分析師 Ellie Jiang則在 12 月 5 日?qǐng)?bào)告中表示，投資者此前在很大程度上忽視了百度從芯片、云架構(gòu)到模型及應(yīng)用層面的垂直整合進(jìn)展。

她預(yù)計(jì)昆侖芯明年收入將翻倍至約 14 億美元，與寒武紀(jì)處于同一梯隊(duì)。麥格理估算百度持有的 59% 昆侖芯股權(quán)價(jià)值約 165 億美元。

高盛團(tuán)隊(duì)指出，如果參考寒武紀(jì)目前的市銷率倍數(shù)，百度所持 59% 昆侖芯股權(quán)估值范圍可能在 30 億至 110 億美元之間。

高盛分析師 Lincoln Kong 及其團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，百度云能夠提供極具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的 AI 模型推理替代方案。

昆侖芯目前的主力產(chǎn)品為 P800。公司計(jì)劃于 2026 年初推出針對(duì)大規(guī)模推理優(yōu)化的 M100 芯片，并于 2027 年推出面向推理和訓(xùn)練的 M300 芯片，目標(biāo)是在 2030 年前構(gòu)建百萬級(jí)芯片集群。